«Лекции по курсу "Ценные бумаги"»

 

Тема 1. Основные положения общей теории ценных бумаг

 

1.1.        Понятие и содержание ценной бумаги.

Ценные бумаги в системе объектов гражданских прав

 

Одним из основополагающих понятий общей теории ценных бумаг является само понятие «ценная бумага». В литературе нет единого, четкого и всеми признанного определения ценной бумаги. В зарубежной литературе существует достаточно большое количество точек зрения на понятие «ценная бумага»: «понятие, включающее акции, так же как и облигации…и другие свидетельства о задолженности», «документы, которые представляют требования к реальным (физическим) активам», «документы, являющиеся титулом собственности или правом на получение дохода».

Первым российским нормативно-правовым актом, регулирующим правовые аспекты ценных бумаг, являлось утвержденное Постановлением Правительства РФ от 28 декабря 1999 г. № 78 «Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в Российской Федерации» (утратило силу). Согласно этому Положению ценная бумага – это денежный документ, удостоверяющий имущественное право или отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ».

В соответствии со статьей 142 Гражданского кодекса Российской Федерации (далее – ГК РФ)[1] ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности.

Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. «О рынке ценных бумаг»[2] в статье 2, раскрывающей основные термины, используемые в настоящем законе, даётся определение эмиссионной ценной бумаги: «любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками: закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных настоящим Федеральным законом формы и порядка; размещается выпусками; имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги».

В научной литературе существует довольно много определений ценной бумаги, которые абсолютно различны по своему содержанию. Это, по нашему мнению, связано с тем, что российский рынок ценных бумаг «молодой» и ещё не завершено законодательное регулирование этого вопроса.

Приведем определения ценной бумаги, содержащиеся в нашей научной литературе. По мнению профессора В.А. Галанова и А.И. Басова «ценная бумага – это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Это особая форма существования капитала наряду с его существованием в денежной, производительной и товарной формах… у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые зафиксированы в форме ценной бумаги».[3]

Профессор Я.М. Миркин дает следующее определение: «ценные бумаги – это права на ресурсы, обособившиеся от своей основы и даже имеющие собственную материальную форму (например, в виде бумажного сертификата, записи по счетам и т.п.)».[4]

По мнению В.И. Колесникова и В.С. Торкановского, «ценные бумаги – это большое разнообразие документов для использования в хозяйственной деятельности. Вместе с тем они объединяются общим для них признаком – необходимостью их предъявления для реализации выраженного в них имущественного права».[5]

В учебном пособии А. Мертенса ценная бумага характеризуется как «оформленный в соответствии с нормативно-правовыми требованиями документ, обеспечивающий его владельцу определенные имущественные права и тем самым обладающий стоимостью».[6]

С.А. Анесянц дал, по его мнению, нейтральное и не противоречащее вышеуказанным определение: «ценные бумаги – это особым образом оформленные финансовые инструменты, выражающие отношения между сторонами и подтверждающие право либо на какое-то имущество, либо на денежную сумму».[7]

Любопытное определение даёт Т. Драйзер в своем романе «Титан». По его мнению, ценные бумаги – это финансовые эквиваленты материальных ценностей.

 

 

 

 

 

Юридическое понимание ценной бумаги можно представить:

 

 

 

 

 

 

 

 

 

В настоящее время сложились две основные концепции понимания ценных бумаг.

Первая концепция – документарная, представители которой, основываясь главным образом на действующем Гражданском кодексе Российской Федерации, признают ценными бумагами только документарные ценные бумаги.

Так, В.А. Белов отмечает, что «под ценными бумагами как объектами гражданских правоотношений можно понимать только документы, но не воплощенные в них субъективные гражданские права».[8] Аналогичного мнения придерживается Е.А. Суханов, указывая, что ценные бумаги, являясь документами, относятся к движимости.[9] Е.А. Крашенинников также признает только документарные ценные бумаги, основываясь, в основном, на исследованиях германских цивилистов XIX века.[10]

Что касается так называемых бездокументарных ценных бумаг, то они в рамках документарной концепции не рассматриваются в качестве ценных бумаг, а только как имущественные права или способ фиксации прав, а потому не могут быть признаны вещами, а, следовательно, и объектами права собственности. В.А. Белов приходит к категоричному выводу, что «ценные бумаги и бездокументарные ценные бумаги имеют различный правовой режим, а значит, являются различными объектами гражданских правоотношений».[11]

Противоположная точка зрения зародилась главным образом в среде юристов-практиков, непосредственно работающих с бездокументарными ценными бумагами. Суть этой точки зрения в том, что ценная бумага – прежде всего, имущественное право, правовой режим которой не зависит от формы его фиксации (документ или запись на счете). Ценные бумаги в виде обособленных документов – это символы, «которые могут быть заменены на другие символы без изменения природы самого объекта – ценных бумаг, а также без изменения принципов их регулирования как объектов вещных прав».[12]

Аналогичные точки зрения высказывали М. Крылова, А. Майфат, А. Марченко, И. Лысихин.[13] Мурзин Д.В. рассматривает любую ценную бумагу (как в документарной, так и в бездокументарной форме) как бестелесную вещь, т.е. обязательственное договорное право, регулируемое нормами вещного права.[14]

Таким образом, по мнению Мурзина Д.В., форма выражения права (документ или запись на счете) правового значения не имеет. В свое время Ефимовой Л. была также высказана точка зрения о возможности частичного применения правового режима документарных ценных бумаг к бездокументарным в силу юридической фикции.[15] Арбитражная практика признала, во-первых, что объектом права собственности могут быть бездокументарные ценные бумаги и, во-вторых, что для защиты прав владельцев бездокументарных акций может быть использован виндикационный иск.[16]

Сторонники второй – бездокументарной концепции ценных бумаг – указывают, что «понимание ценных бумаг, заложенное в ГК РФ, базируется на традиционном понятии ценной бумаги, разработанном в рамках немецкой коммерциалистики конца XIX в., к тому же оно вовсе не учитывает запросов сегодняшнего времени».[17]

а) бестелесная вещь, лишенная материального субстрата и представляющая собой обязательственное договорное право, регулируемое нормами вещного права[18] (при этом бумага (документ) отступает на второй план перед феноменом ценной бумаги, она является чем-то внешним по отношению к существу ценной бумаги);

б) ценные бумаги рассматриваются как совокупность имущественных прав.

Нельзя оставить без внимания правовой режим бездокументарных ценных бумаг.

Формы существования ценной бумаги или, выражаясь философским языком, материальное бытие ценной бумаги – это ее существование в бумажной (документарной) или безбумажной (бездокументарной) формах.

Первоначально все ценные бумаги выпускались только в бумажной форме, откуда и произошло их название – это бумага, но не обычная, а ценная. Однако развитие рыночных отношений в последние десятилетия привело к появлению новой формы существования ценной бумаги – безбумажной, или бездокументарной формы, что нашло отражение в ГК РФ. Так, в статье 149 ГК РФ говорится о том, что допускается фиксация прав, закрепляемых ценной бумагой, в бездокументарной форме. В Федеральном законе Российской Федерации «О рынке ценных бумаг», говорится, что ценные бумаги могут существовать не только в документарной, но и в бездокументарной форме (с помощью средств электронно-вычислительной техники).

По мнению Суханова Е.А., термин «бездокументарные ценные бумаги» пришел к нам из США (uncertificated security), а также из развитых стран Европы таких, как Франция, Германия, где законодательством была закреплена возможность выпуска этого вида ценных бумаг. Однако большее влияние на российское право было оказано правом США, по примеру которого была разрешена «бездокументарная эмиссия» акций. Затем и государство стало прибегать к такой форме выпуска ценных бумаг (ГКО – государственные краткосрочные бескупонные облигации). Впоследствии это было закреплено в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 г., где статья 2 устанавливает возможность выпуска любых эмиссионных ценных бумаг в «бездокументарной форме», а также дается определение бездокументарной формы как «формы эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо». А статьей 16 Закона «О рынке ценных бумаг» предусмотрено, что только именные ценные бумаги могут быть выпущены в бездокументарной форме. Необходимо также добавить, что в бездокументарной форме выпускаются акции и облигации, а согласно статье 4 Закона «О переводном и простом векселе» выпуск векселей в бездокументарной форме запрещен. Об этом в комментарии к Гражданскому кодексу Российской Федерации пишет Садиков О.Н., такого же мнения придерживается в своей статье Майфат А., добавляя к векселю чек и коносамент. В основу этого он кладет различие в правовой природе разных видов ценных бумаг. Однако основная проблема возникает при решении вопроса о том, какой правовой режим применять к бездокументарным ценным бумагам. В соответствии с пунктом 1 статьи 149 ГК РФ на них распространяется правовой режим соответствующих ценных бумаг, если не препятствуют особенности фиксации. Поэтому, по мнению Садикова О.Н., здесь присутствует юридическая фикция. Суханов Е.А. придерживается такой точки зрения, что не следует создавать специальный правовой режим для этого вида ценных бумаг, обращая внимание на тот факт, что пункт 1 статьи 149 ГК РФ прямо называет «бездокументарные ценные бумаги» особым способом фиксации прав.

На бездокументарные ценные бумаги распространяются следующие правила правового режима документарных ценных бумаг.

1) Хотя бездокументарные ценные бумаги не являются предметом материального мира, закон прямо распространяет на них нормы о праве собственности. Право собственности на бездокументарные ценные бумаги принадлежит:

-      в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг – владельцу лицевого счета, открытого у держателя реестра;

-      в системе учета прав у депозитария – владельцу счета депо (ст. 28 Закона «О рынке ценных бумаг, см. также постановление Президиума ВАС РФ от 26 ноября 2002 г. № 5134/02).[19] Однако в соответствии с пунктом  2.4 Положения о депозитарной деятельности права на именные ценные бумаги, переданные в депозитарий, не удостоверяются записями в реестре владельцев именных ценных бумаг. То есть номинальный держатель не является собственником ценных бумаг, числящихся на его счете. Аналогичная норма содержится в пункте 4 статьи  5 Закона Украины от 10 декабря 1997 г. «О Национальной депозитарной системе и особенностях электронного обращения ценных бумаг в Украине», согласно которой подтверждением права собственности на ценные бумаги при их эмиссии в бездокументарной форме является выписка из счета в ценных бумагах, которую хранитель обязан предоставлять владельцу ценных бумаг.[20]

2) Поскольку бездокументарные ценные бумаги невозможно передать из рук в руки, законодательство приравнивает к передаче этих ценных бумаг их перевод, как по счетам депо, так и по лицевым счетам в системе ведения реестра. Последний влечет за собой передачу права собственности от продавца к покупателю согласно статье 29 Закона «О рынке ценных бумаг».

Пункт 2 статьи 149 ГК РФ предусматривает, что на лицо, ведущее учет прав на бездокументарные ценные бумаги, возлагается обязанность надлежащим образом фиксировать все совершаемые с ними сделки. В случае внесения в реестр неверных сведений владелец счета вправе предъявить к реестродержателю соответствующий иск.[21]

Собственники бездокументарных ценных бумаг вправе совершать с ними любые сделки, которые приводят к переходу права собственности на эти бездокументарные ценные бумаги (купля-продажа, мена, дарение, заем, отступное и т.п.). Исполнение указанных договоров может осуществляться только путем перевода бездокументарных ценных бумаг со счета депо должника на счет депо кредитора. Аналогичным образом осуществляется исполнение обязательств в отношении бездокументарных ценных бумаг, учитываемых в системе реестра владельцев ценных бумаг. В процессе перевода бездокументарных ценных бумаг регистрирующий орган осуществляет контроль за законностью совершаемой сделки. Факт списания переводимых бездокументарных ценных бумаг со счета должника и факт их зачисления на счет депонента-кредитора по основному обязательству и представляет собой факт «фиксации сделки» по терминологии пункта 2 статьи 149 ГК РФ.

В соответствии с пунктом 5.2 Положения о депозитарной деятельности в Российской Федерации (утв. постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 16 октября 1997 г. № 36 (далее – постановление ФКЦБ)) основанием для совершения записей по счету депо клиента (депонента) являются: поручение клиента (депонента) или уполномоченного им лица, включая попечителя счета, отвечающего требованиям, предусмотренным в депозитарном договоре; а также документов, являющихся основанием для совершения записей по счетам депо (договор купли-продажи, мены, дарения, залога, исполнительный документ и т.п.).

Договор о залоге бездокументарных ценных бумаг не подлежит государственной регистрации. Однако депозитарий обязан фиксировать право залога на бездокументарные ценные бумаги в порядке, установленном депозитарным договором. Право залога на бездокументарные ценные бумаги возникает с момента его фиксации в порядке, установленном комментируемой статьей (п. 1 и 13 Обзора практики рассмотрения арбитражными судами споров, связанных с применением норм о договоре залога и иных обеспечительных сделках с ценными бумагами)[22] в соответствии с пунктом 3.4.3 Положения о ведении реестра владельцев ценных бумаг, утв. постановлением ФКЦБ РФ от 2 октября 1997 г. № 27, залог бездокументарных ценных бумаг фиксируется регистратором на основании залогового распоряжения клиента, в котором должно совершаться указание регистратору о внесении в реестр записи о залоге и о залогодержателе. Помимо залогового распоряжения регистратору представляются следующие документы:

-      документ, удостоверяющий личность;

-      оригинал или нотариально удостоверенная копия договора о залоге;

-      оригинал или нотариально удостоверенная копия договора об основном обязательстве, обеспечением которого является залог, в случае отсутствия отдельного договора о залоге, письменное согласие участников долевой собственности на передачу ценных бумаг в залог в случае долевой собственности на ценные бумаги (п. 7.6.1 Положения о ведении реестра). Прекращение залога бездокументарных ценных бумаг фиксируется регистратором на основании документов, перечисленных в пункте 7.6.2 Положения о ведении реестра.

Таким образом, необходимо отметить, что с появлением бездокументарной формы ценных бумаг появились и новые проблемы с их регулированием, охраной интересов управомоченных лиц, передачей прав, удостоверенных такого рода ценной бумагой, но возникли и некоторые преимущества, когда эмиссия ценных бумаг в документарной форме как обязательная для некоторых видов ценных бумаг отпала (именные), стало возможным закрепление прав или их передача с помощью специального реестра, выдачи свидетельствующего об этом документа, ведения специальных записей лицами, обладающими лицензией.

В новейшей юридической литературе высказывается мнение о том, что выработать в настоящее время единое понимание ценной бумаги не представляется возможным. Поэтому предлагается определение бездокументарной ценной бумаги как особого объекта гражданских прав, мыслимого как идеальная оболочка для заключенных в ней прав.[23]

Статус ценной бумаги определяет двойной характер ценных бумаг, предполагающий отличие права на ценную бумагу как на вещь и права по ценной бумаге. При этом одно право следует из другого. Эта взаимозависимость имеет практическое значение в двух аспектах. Первый: «невозможность несовпадения лицом, управомоченным по ней». Второй выражается в «невозможности передачи права на бумагу без права из бумаги или права из бумаги без права на бумагу».

Данная концепция относится к классической теории ценных бумаг. Базовые тезисы этой концепции («ценная бумага – документ» и «ценная бумага – вещь») закреплены действующим законодательством (ст.ст. 142 и 128 ГК РФ).

Хотелось бы отметить, что действующее законодательство о ценных бумагах далеко от совершенства. Ведь, по сути, единственным признаком, по которому можно говорить о том, что данный финансовый документ есть ценная бумага, является признак формальный – указание на это в законе или отнесение документа к ценным бумагам в установленном этим законом порядке. Также необходимо учитывать, что основным свойством ценных бумаг является их публичная достоверность, проявляющаяся в том, что должник по ценной бумаге не вправе проверять, является ли его кредитором лицо, требующее исполнения. Однако законодательное закрепление только этих признаков вызывает многочисленные противоречия юридического свойства, что затрудняет практическую реализацию ряда важнейших гражданско-правовых норм,

Специфика способов удостоверения передачи осуществления прав, составляющих ценные бумаги характеризует лишь форму, но не сущность явления. Такие отличительные особенности сами по себе не могут служить критерием для определения правовой природы соответствующих прав. Только несоответствие формы требованиям закона, установленным для ценных бумаг конкретной разновидности, является основанием для отказа той или иной совокупности прав в статусе ценной бумаги.

Поэтому можно предложить следующее определение: ценная бумага – это вещь, представляющая собой совокупность указанных в законе прав удостоверение, передача осуществление которых возможно только в порядке и способами, определенными законом либо (в допустимых законом случаях) подзаконными актами.

Таким образом, важными являются три момента:

1)    ценная бумага – это вещь;

2)    совокупность составляющих ценную бумагу прав (содержание ценной бумаги) определяется законом:

3)    способы и порядок удостоверения, передачи и осуществления, составляющих ценную бумагу прав (форма ценной бумаги) должны соответствовать официально установленным требованиям.

На основе всех приведенных определений, вопрос – каким образом ценные бумаги стали объектом вещного права – остается актуальным. Можно вполне согласиться с М. Крыловой, что «отнести ценные бумаги к движимым вещам стало возможным в силу наличия следующих условий:

-      во-первых, ценные бумаги удостоверяли преимущественное право на получение имущественных ценностей – вещей в узком смысле или денег;

-      во-вторых, ценные бумаги сами существовали в виде материальных объектов (бумажных документов);

-      в-третьих, между ценными бумагами и удостоверяемыми ими правами существовала тесная взаимосвязь;

-      в-четвертых, связь эта носила такой характер, что способ передачи прав, удостоверенной ценной бумагой, имел очевидное сходство с одним из способов передачи вещных прав (и то и другое может осуществляться путем материального предмета – документа или вещи соответственно)».[24]

В определении, содержащемся в Гражданском кодексе Российской Федерации, содержатся следующие отличительные признаки ценных бумаг:

1. Ценная бумага – обособленный документ установленной формы с обязательными реквизитами.

На основании пункта 1 статьи 160 ГК РФ документ представляет собой материальное выражение письменной формы сделки. Документ может существовать на любом носителе (бумажном, электронном и др.). Исключением являются случаи, когда закон прямо предписывает составление ценной бумаги на материальном носителе определенного вида. Так в соответствии со статьей 4 Федерального закона от 11 марта 1997 г. № 48-ФЗ «О переводном и простом векселе»  вексель может быть составлен только на бумажном носителе.

Абзац 3 пункта 1 статьи 160 ГК РФ регламентирует, что выпуск любой ценной бумаги представляет собой формальную сделку, которая должна быть совершена в простой письменной форме с соблюдением дополнительных требований о реквизитах ценной бумаги. Реквизиты ценной бумаги – элементы ее формы. Требования по их заполнению очень формализованы и устанавливаются специальным законодательством. Например, Письмо Минфина РФ от 05.04.04 № 04-03-1/54 «О требовании к заполнению реквизитов счетов- фактур» и Письмо МНС РФ от 27.02.04 № 03-1-08/553/15 «О порядке заполнения счетов-фактур» содержит требования к реквизитам счетов-фактур, реквизиты чека определены статьей 878 ГК РФ, векселя – пункт 1 и 75 Положения о векселе. Действующее законодательство нередко не только содержит перечень обязательных реквизитов, но и предусматривает конкретные формулировки их содержания (п. 33 Положения о векселе, п. 2 ст. 881 ГК РФ).

Невыполнение требований к форме ценных бумаг влечет признание ее ничтожной в силу пункта 2 статьи 144 ГК РФ. Вместе с тем следует иметь в виду, что указанная недействительность ценных бумаг нередко носит относительный характер. Например, включение в его текст оговорки об оплате товаром приводит к недействительности векселя как ценной бумаги.[25] В этом случае кредитор вправе предъявить к эмитенту такого «векселя» иск, имеющий другое (вневексельное) основание (договор поставки, договор займа и т.п.), руководствуясь недействительным векселем как письменным доказательством факта существования долга.

2. Ценная бумага удостоверяет субъективное гражданское право. Пункт 1 статьи 142 ГК РФ упоминает лишь об имущественных правах. Такое определение, по нашему мнению, является чрезвычайно узким и не охватывает содержания некоторых ценных бумаг. Так, например, акция воплощает как имущественные, так и неимущественные права акционера (п. 2 ст. 31 Закона «Об акционерных обществах»[26]). Более правильным было бы применить расширительное толкование анализируемой нормы и признать, что содержание ценных бумаг могут составлять как имущественные, так и неимущественные субъективные гражданские права.

3. Осуществление или передача имущественных прав, возможно, только при предъявлении ценных бумаг. Данный признак характеризует особую связь между документом и правом из ценной бумаги. Она является носителем права, право овеществляется в бумаге. Поэтому утрата документа, по общему правилу, приводит к потере права требования по ценной бумаге, если оно не может быть восстановлено в особом порядке (ст. 148 ГК РФ).

Определение признаков ценной бумаги, содержащиеся в ГК РФ, не исчерпывают полностью всех составляющих ценных бумаг.[27] Так как под это определение подпадают и документы, не рассматриваемые в качестве ценных бумаг (платежные поручения и требования, аккредитивы, гарантии и поручительство и др.).

Перечень ценных бумаг, содержащийся в ГК РФ, является открытым. К ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг (ст. 143 ГК РФ). Таким образом, действующее российское законодательство не дает закрытого исчерпывающего перечня ценных бумаг.

Для раскрытия экономической сущности ценной бумаги необходимо представить дополнительные характеристики, без которых документ не может претендовать на статус ценной бумаги.

1. Ценные бумаги представляют собой денежные документы, удостоверяющие имущественное право в форме титула собственности (акции корпораций, векселя, чеки, коносамент и др.) или имущественное права как отношение займа владельца документа к лицу, его выпустившему (облигации корпораций и государства, сертификаты и др.).

2. Ценные бумаги выступают в качестве документов, свидетельствующих об инвестировании средств.

3. Ценные бумаги – это документы, в которых отражаются требования к реальным активам.

4. Ценные бумаги приносят доход. Это делает их капиталом для владельца.

Нельзя не отметить такие качества ценных бумаг, как ликвидность, обращаемость, рыночный характер, стандартность, серийность, участие в гражданском обороте.

Под ликвидностью понимается способность ценных бумаг быть превращенными в денежные средства путем продажи. Для этого необходимо, чтобы ценные бумаги могли обращаться на рынке.

Обращаемость (оборотоспособность) заключается в способности ценных бумаг выступать в качестве или предмета купли-продажи, или платежного инструмента, опосредующего обращение на рынке других товаров.

Ценные бумаги – это особый товар, который должен иметь свой рынок с присущей ему организацией и правилами работы на нем; ценные бумаги – это документы, дающие право на доход, но не реальный капитал. Обособление рынка ценных бумаг определяется именно этим их качеством, и рынок характеризуется по большей части свободной и легко доступной передачей ценных бумаг одним владельцем другому.

Серийность означает выпуск ценных бумаг сериями, однородными группами. Данная характеристика имеет тесную связь со стандартностью, так как ценные бумаги одного типа должны иметь стандартное содержание. Стандартность делает ценную бумагу массовым однотипным товаром.

Участие ценных бумаг как товара в гражданском обороте заключается в их способности не только быть предметом договора купли-продажи, но и выступать объектом других имущественных отношений.

Регулируемость, признание государством, рискованность, документарность являются отличительными, хотя и вспомогательными признаками ценных бумаг.

Гражданским законодательством регулируются права, которые удостоверяются ценными бумагами, обязательные реквизиты ценных бумаг, требования к форме ценной бумагами, порядок эмиссии, другие параметры их обращения.

Многообразие видов ценных бумаг предопределяет множественность критериев классификации:

1. По признаку принадлежности прав, удостоверяемых ценными бумагами, различают:

-      ценные бумаги на предъявителя;

-      именные ценные бумаги;

-      ордерные ценные бумаги.

2. По цели выпуска ценные бумаги подразделяются:

-      ценные бумаги денежного краткосрочного рынка;

-      ценные бумаги рынка капиталов (инвестиций).

3. В зависимости от сделок, для которых выпускаются ценные бумаги:

-        фондовые ценные бумаги;

-        торговые ценные бумаги;

4. По признаку обращаемости на рынке:

-      рыночные (обращаемые);

-      нерыночные (необращаемые).

5. По роли ценных бумаг:

-      основные;

-      вспомогательные;

-      производные.

6. По срокам погашения обязательств:

-      срочные ценные бумаги;

-      бумаги, обязательства по которым выполняются по предъявлении.

7. По правовому статусу эмитента ценные бумаги подразделяются:

-      государственные;

-      муниципальные;

-      ценные бумаги государственных учреждений;

-      ценные бумаги акционерных обществ;

-      ценные бумаги физических лиц;

-      ценные бумаги прочих эмитентов.

8. В зависимости от способа выпуска ценные бумаги могут существовать

-      в форме обособленных документов;

-      в виде записей на счетах.

9. От способа эмиссии ценных бумаг.

Основы данной классификации закреплены в статье 2 ФЗ «О рынке ценных бумаг». В теории и на практике принято разделять ценные бумаги на эмиссионные и неэмиссионные. Эмиссионная ценная бумага должна обладать рядом признаков:

1)    выпуск таких бумаг невозможен без надлежащей государственной регистрации;

2)    размещаться такие ценные бумаги могут только выпусками;

3)    данные ценные бумаги разрешено выпускать как в документарной, так и в бездокументарной форме, при этом в последнем случае ценная бумага может быть только именной.

Эмиссионные ценные бумаги, как следует из её названия, отягощены критерием массовости выпуска, и именно из-за этого само принятие решения о начале выпуска является правоустанавливающим юридическим фактом, нуждающимся в дополнительном контроле и регламентации.

Неэмиссионные ценные бумаги признаком массовости не обладают; таким образом, законодатель решил не отягощать выпуск подобных бумаг контролем и излишним надзором со стороны органов государственной власти.

Более подробная классификация описания различных видов ценных бумаг будет представлена в следующих главах.

 

1.2. Общая характеристика законодательства Российской Федерации о ценных бумагах

 

Законодательство, регулирующее рынок ценных бумаг, далеко от совершенства. Тем не менее, сам рынок есть, он функционирует и развивается, он оказывает влияние на положение дел в государстве и способствует развитию предпринимательства.

Ранее, до наступления рыночных отношений, в полностью огосударственной экономике, оборот ценных бумаг был очень небольшим и был представлен облигациями (целевыми и нецелевыми), сберегательными книжками на предъявителя, выигрышными лотерейными билетами, аккредитивами гострудсберкасс. Между юридическими лицами использовались расчетные чеки. С развитием рыночных отношений увеличилось количество видов ценных бумаг, и стал формироваться фондовый рынок.

Относительно серьезно рынок ценных бумаг начал работать в России в 1991 году, и тогда же началось активное законотворчество в этой области. К 1993 году в Российской Федерации действовало уже около 100 нормативных актов, регулирующих эту сферу деятельности.

В целом, действующее законодательство наиболее полно регулирует такие вопросы, как допуск тех или иных лиц на рынок ценных бумаг, порядок и условия лицензирования профессиональных участников. В последнее время проявляется все больше нормативных актов, посвященных вопросам защиты прав и интересов инвесторов, а также усилению государственного контроля в данной области.

Важной вехой в развитии законодательства о ценных бумагах явилось принятие 30 ноября 1994 года части первой Гражданского кодекса Российской Федерации, которая была разработана на основе практического опыта правового регулирования рыночных отношений.

Гражданский кодекс Российской Федерации включил в себя четко определенные категории правовых институтов, регулирующих имущественные права, осуществление или передача которых возможны при предъявлении ценной бумаги.

По сравнению с ранее действовавшим регулированием института ценных бумаг (в Основах гражданского законодательства Союза ССР и республик 1991 г.)[28] в Гражданском кодексе Российской Федерации есть ряд существенных новелл. К их числу относятся:

1.      Новое определение понятия ценной бумаги (ст. 142 ГК РФ).

2.      Критерий деления ценных бумаг на предъявительские, ордерные и именные.

3.      Порядок восстановления ценной бумаги (ст. 148 ГК РФ).

4.      Выделение института бездокументарных ценных бумаг (ст. 149 ГК РФ).

Ценные бумаги – необходимый атрибут всякого рыночного хозяйства. Ранее во внутреннем гражданском обороте находилось лишь минимальное количество ценных бумаг, в основном, выпущенных (эмитированных) государством: облигации, предъявительские сберкнижки и аккредитивы, выигрышные лотерейные билеты, а в расчетах между юридическими лицами мог использоваться расчетный чек.

С переходом к рыночной экономике оборот ценных бумаг резко возрос, стал формироваться их рынок, который касался лишь так называемых «фондовых», или «инвестиционных» ценных бумаг – акций и облигаций, а главное, получил крайне неудовлетворительную правовую регламентацию, недостатки которой составили базу для многих злоупотреблений.

Важнейшими задачами рынка ценных бумаг являются обеспечение ресурсов, привлечение инвестиций на российские предприятия, создание условий для стимулирования накоплений и последующего их инвестирования. Для решения этих задач необходимо было создать надежную правовую базу.

Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» – первый российский закон о ценных бумагах. Одна из главных задач данного закона – максимальная защита прав инвесторов и обеспечение правопорядка на рынке, при котором его участники четко выполняют требования законодательства.

Один их принципов, закрепленных законом, – сочетание вертикально-властного государственного регулирования с саморегулированием. Саморегулируемые организации получают блок полномочий и законный статус, а единая государственная политика на фондовом рынке обеспечивается путем концентрации полномочий в этой сфере в одном органе – Федеральной службе по финансовым рынкам, при этом ряд функций сохраняется за  Центральным Банком России.

В законе положено начало установлению ответственности за использование служебной информации, а также выделена информация на рынке ценных бумаг как система отношений, расширен предмет регулирования Федерального закона о рынке ценных бумаг. Теперь кроме отношений, возникающих при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг независимо от типа эмитента, регулируются также отношения при обращении иных ценных бумаг в случаях, предусмотренных федеральными законами. Закон также определяет особенности создания и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг.

С 21 января 2007 г. вступили в силу изменения в Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг», внесенные Федеральным законом от 30 декабря 2006 г. № 282-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг».[29] Изменения, внесенные Законом № 282-ФЗ в основной Закон российского фондового рынка, направлены на обеспечение удовлетворения потребностей российских инвесторов в части, касающейся доступа к иностранным рынкам капитала, повышение инвестиционной привлекательности и ликвидности российского рынка ценных бумаг.

Следующий нормативно-правовой акт – это Федеральный закон от 05.03.1999 № 46-ФЗ (ред. от 18.06.2005, с изм. от 26.12.2005) «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг».[30] Целями этого закона являются обеспечение государственной и общественной защиты прав и законных интересов физических и юридических лиц, объектом инвестирования которых являются эмиссионные ценные бумаги (далее – инвесторы), а также определение порядка выплаты компенсаций и предоставления иных форм возмещения ущерба инвесторам – физическим лицам, причиненного противоправными действиями эмитентов и других участников рынка ценных бумаг (далее – профессиональные участники) на рынке ценных бумаг.

Федеральный закон от 29.07.1998 № 136-ФЗ (ред. от 18.07.2005, с изм. от 26.12.2005) «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг»[31] устанавливает: порядок возникновения в результате осуществления эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг и исполнения обязательств Российской Федерации, субъектов Российской Федерации, муниципальных образований; процедура эмиссии государственных и муниципальных ценных бумаг и особенности их обращения; порядок раскрытия информации эмитентами указанных ценных бумаг в части, не регламентированной законодательством Российской Федерации.

Отношения, возникающие при выпуске, эмиссии, выдаче и обращении ипотечных ценных бумаг, за исключением закладных, а также при исполнении обязательств по указанным ипотечным ценным бумагам регулируются Федеральным законом от 11.11.2003 № 152-ФЗ (ред. от 29.12.2004) «Об ипотечных ценных бумагах».[32]

Принятие Федерального закона «Об ипотечных ценных бумагах» было обусловлено необходимостью создания условий, способствующих развитию ипотечного жилищного кредитования.

Главная цель развития долгосрочного ипотечного жилищного кредитования – создать эффективно работающую систему обеспечения доступным по стоимости жильем российских граждан со средними доходами, основанную на рыночных принципах приобретения жилья на свободном от монополизма жилищном рынке за счет собственных средств граждан и долгосрочных ипотечных кредитов.

Кроме перечисленных законов, функционирование ценных бумаг регулируют такие нормативно-правовые акты как:

1.    Налоговый кодекс Российской Федерации от 05.08.2000 № 117-ФЗ – часть вторая (статьи 333.33 и 333.32);[33]

2.    Бюджетный кодекс Российской Федерации от 31.07.1998 № 145-ФЗ (ст. 114);[34]

3.    Федеральный закон «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» от 10.07 2002 г. (ст. 44);[35]

4.    Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах»;[36]

5.    Федеральный закон от 26.10.2002 № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» (ст. 114);[37]

6.    Федеральный закон от 08.02.1998 № 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью» (ст. 31);[38]

7.    Федеральный закон от 29.11.2001 № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» (ст. 4);[39]

8.    Федеральный закон от 06.10.1999 № 184-ФЗ (ред. от 03.06.2006) «Об общих принципах организации законодательных (представительных) и исполнительных органов государственной власти субъектов Российской Федерации» (ст. 26.21);[40]

9.    Указ Президента Российской Федерации от 10.06.1994 № 1182 «О выпуске и обращении жилищных сертификатов»;[41]

10.Постановление Правительства Российской Федерации от 30.09.2000 № 754 «О государственной регистрации нормативных правовых актов, содержащих условия эмиссии ценных бумаг субъектов Российской Федерации или муниципальных ценных бумаг, и об отчетах о проведенной эмиссии»;[42]

11.Постановление Правительства Российской Федерации от 09.08.1994 № 906 «О выпуске казначейских обязательств»;[43]

12.Положение ФКЦБ Российской Федерации от 02.10.1997 № 27 «Об утверждении положения о ведении реестра владельцев ценных бумаг»;[44]

13.Указание Центрального Банка России от 24.03.2003 № 1260-У «О порядке приведения в соответствие размера уставного капитала и величины собственных средств (капитала) кредитных организаций»;[45]

14.Информационное письмо Президиума Высшего арбитражного суда Российской Федерации от 23.04.2001 № 63 «Обзор практики разрешения споров, связанных с отказом в государственной регистрации выпуска акций и признанием выпуска акций недействительным»[46] и др.