«Современная миграция капиталов: сфера приложения, масштабы и география распространения»

 

1. Международная миграция капитала: сущность, этапы и факторы развития

 

На современном этапе развития мирового хозяйства од­ним из основных факторов развития международных экономических отношений (МЭО) считается вы­воз капитала, его международные перемещения. Такие фор­мы МЭО, как международная торговля товарами, услугами, технологиями затрагивают валютно-финансовые аспекты: при осуществлении экспортно-импортных операций про­водятся международные расчеты или требуются междуна­родные кредиты, при международной миграции рабочей силы переводятся трансферты заработной платы. Таким об­разом, международные валютно-кредитные и финансовые отношения являются и предпосылкой развития МЭО, и его следствием.

В настоящее время масштабы и значимость международ­ного перемещения капиталов достигают такого уровня, что данный процесс можно рассматривать как особую форму МЭО. Современные темпы роста экспорта капитала во всех его формах опережают темпы роста товарного экспорта и темпы роста ВВП в промышленно развитых странах. По оценкам специалистов ОЭСР, в конце 80-х – начале 90-х годов темпы прироста иностранных инвестиций составляли 34%, тогда как международной торговли товарами – толь­ко 7%. Американские же эксперты оценивали общую сум­му вывозимого финансового капитала в 1990 г. – 1 трлн долл., а уже в 1993 г. – 3 трлн долл.1

Изучение какого-либо процесса, в данном случае – международной миграции капитала, как экономического явления – возможно только, если он является часто по­вторяющимся, типичным и характерным для современного мирового хозяйства явлением.

Охарактеризовать экономическое явление можно, опре­делив само понятие, рассмотрев его эволюцию, выявив характерные черты, особенности и формы реализации, изу­чив современные тенденции развития. Все это позволит нам определить международную миграцию капитала (ММК) как форму МЭО.

Рассмотрим понятие «международная миграция капита­ла», исходя из эволюции данного процесса.

Становление и развитие ММК началось значительно позже таких форм МЭО, как международная торговля то­варами, международная трудовая миграция. Для возникно­вения только возможности экспорта капитала требовались достаточно значительные накопления его в стране.

Такая возможность появляется на первом этапе эволю­ции ММК, который начинается после завершения процес­сов первоначального накопления капиталов и с развитием капиталистических производственных отношений – на ру­беже XVII–XVIII вв. и продлился до конца XIX в. Данный этап называют «этапом зарождения вывоза капиталов». Про­исходящие процессы наиболее точно отражает термин «вы­воз капитала», т.к. последний мигрировал исключительно в одном направлении (из метрополий в колонии) и носил ограниченный и случайный характер.

Второй этап эволюции ММК отсчитывают с конца XIX – начала XX в. и до середины XX в., то есть по мере утверж­дения и распространения в мировом хозяйстве капиталис­тических производственных отношений. Процесс вывоза капитала осуществляется как между промышленными стра­нами, так и между промышленными и развивающимися странами. На данном этапе вывоз капитала стал типичным, повторяющимся и характерным явлением, что позволяет определить этот термин и назвать этот этап – «этапом вывоза капитала».

Таким образом, вывоз капитала – это процесс изъятия части капитала из национального оборота данной страны и перемещение его в товарной или денежной форме в произ­водственный процесс и обращение другой страны с целью извлечения более высоких прибылей.[1]

Однако на современном уровне развития мирового хо­зяйства уже недостаточно говорить только о вывозе капи­тала. С середины 50-х–60-х годов XX в. наступает третий этап эволюции международных перемещений капиталов, продолжающийся до настоящего времени, на котором про­исходящие процессы более объективно отражает термин «меж­дународная миграция капитала». Причин этому несколько.

Во-первых, вывоз капитала осуществляют не только промышленно развитые страны, но и многие развивающиеся страны и бывшие социалистические страны. Так, в 1996 г. иностранные инвестиции в группу развивающихся стран составили 129 млрд. долл., а они в свою очередь экспорти­ровали капитал на сумму 51 млрд. долл.

Во-вторых, страны одновременно становятся и экспор­терами и импортерами капитала. Так, капиталовложения из стран ЕС в США за период 1996 г. составили 249 млрд. долл., и одновременно из США в страны ЕС было ввезено капитала на сумму 232 млрд. долл.

В-третьих, экспорт капиталов вызывает значительные по объемам обратные движения капиталов в виде процен­тов на кредиты, предпринимательской прибыли, дивиден­дов по акциям. Например, только в 1995 г. платежи США по процентам за иностранные кредиты составили около 40 млрд. долл.

Исходя из вышесказанного, международная миграция капиталов – это процессы встречного движения капиталов между различными странами мирового хозяйства незави­симо от уровня их социально-экономического развития, приносящие дополнительные доходы их собственникам.

Объективной основой ММК является неравномерность экономического развития стран мирового хозяйства, кото­рая на практике выражается:

• в неравномерности накопления капитала в различных стра­нах; в «относительном избытке» капитала в отдельных странах;

• в несовпадении спроса на капитал и его предложения в различных звеньях мирового хозяйства. По оценкам спе­циалистов, на начало 90-х годов размер «относительного избытка капитала» достиг 180–200 млрд. долл. Термин «относительный» связан прежде всего с тем, что в ПРС не наблюдается абсолютного избытка капитала, так как считается, что экономически производство имеет тенденцию неограниченного роста, а следовательно, и по­требность в капитале должна быть всегда. Наряду с этим, экспорт капитала может осуществляться даже в случае не­достатка его для вложения внутри страны, ведь в условиях рыночной экономики вложения капитала находятся в пря­мой зависимости от размеров ожидаемых доходов.

На развитие процесса ММК влияют две группы факто­ров, среди которых:

1) факторы экономического характера:

• развитие производства и поддержание темпов эко­номического роста;

• глубокие структурные сдвиги как в мировой эко­номике, так и в экономике отдельных стран (осо­бенно с воздействием НТР и развитием мирового рынка услуг);

• углубление международных специализации и коо­перации производства;

• рост транснационализации мировой экономики (так, объемы производства продукции зарубежны­ми филиалами ТНК США в 4 раза превышают объем товарного экспорта из самих США);

• рост интернационализации производства и интег­рационных процессов;

• активное развитие всех форм МЭО;

2) факторы политического характера:

• либерализация экспорта (импорта) капитала (СЭЗ, оффшорные зоны и др.);

• политика индустриализации в странах «третьего мира»;

• проведение экономических реформ (приватизация государственных предприятий, поддержка частного сектора, малого бизнеса);

• политика поддержки уровня занятости. Вышеперечисленные факторы предопределяют ММК на макроэкономическом уровне. Наряду с этим имеет место экономическая целесообразность, непосредственно стиму­лирующая субъекты к экспорту и импорту капитала. При осуществлении экспорта капитала субъекты руководству­ются экономической целесообразностью, состоящей в сле­дующем:

• получении дополнительных прибылей;

• установлении контроля над другими субъектам;

• обходе протекционистских барьеров, выдвигаемых на пути движения товарных потоков;

• приближении производства к новым рынкам сбыта (на­пример, на территории СНГ должно быть создано около 200 совместных предприятий с итальянским капиталом по производству макаронных изделий);

• получении доступа к новейшим технологиям (например, посредством приобретения контрольного пакета акций);

• сохранении производственных секретов путем создания зарубежных филиалов. Так, японский автомобильный концерн «Тойота», проникнув на американский рынок, предпочел органи­зацию собственного филиала объединению с «Дженерал Моторзс», хотя последний вариант был более прибылен;

• экономии на налоговых платежах, особенно при созда­нии или регистрации предприятий в оффшорных зонах и СЭЗ;

• снижении расходов на охрану окружающей среды.

Экономическая целесообразность импорта капитала со­стоит в:

• возможности развития определенных новых и старых про­изводств;

• привлечении дополнительных валютных ресурсов;

• расширении научно-технического потенциала;

• создании дополнительных рабочих мест,

Международное перемещение капиталов имеет важное значение для развития мирового хозяйства, так как ведет к укреплению внешнеэкономических и политических свя­зей стран, увеличивает их внешнеторговый оборот, уско­ряет экономическое развитие и способствует росту объемов производства, повышает конкурентоспособность производи­мых товаров на мировом рынке, повышает технический по­тенциал стран-импортеров, увеличивает занятость в стране.

 

2. Формы международной миграции капитала

 

Международная миграция капитала имеет целый ряд форм реализации, которые на практике классифициру­ются по нескольким признакам, представленным в таб­лице 1.

                                                                                                            Таблица 1

Формы международной миграции капитала

 

Классификационный признак	Формы ММК
По форме собственности мигрирующего капитала	– частный, – государственный, –международных (региональных), валютно-кредитных и финансовых организаций, – смешанный
По срокам миграции капитала	– сверхкраткосрочный (до 3-х месяцев), – краткосрочный (до 1-1,5 лет), – среднесрочный (от 1 года до 5-7 лет), – долгосрочный (свыше 5-7 лет и до 40-45)
По форме предоставления капитала	– товарный, – денежный, – смешанный
По цели и характеру использования мигрирующего капитала	– предпринимательский, – ссудный

 

 

Каждая из указанных ниже форм может характеризо­вать один и тот же мигрирующий капитал по определен­ному признаку. Так, например, в международной практике государственный капитал чаще вывозится в ссудной фор­ме, а частный и долгосрочный капитал – в предпринима­тельской форме.

В 90-е годы более 50% мигрирующего капитала в миро­вом хозяйстве принадлежит частным субъектам – это корпо­рации, ТНК, банки, паевые, страховые, инвестиционные и пенсионные фонды и др. В последние десятилетия в ММК отмечаются тенденция сокращения доли банков с 50% до 25% и одновременный рост доли капиталов ТНК. Практи­чески 75% мигрирующего между промышленно развитыми странами капитала – это частный капитал, и его объемы растут.

Доля государственного капитала среди мигрирующего в 90-е годы в мировом хозяйстве капитала оценивается в 30% и имеет тенденцию к росту. Среди общего объема экспортируемого капитала в развивающиеся страны 90% является государственным капиталом, а в страны Восточ­ной Европы и СНГ – около 30% (при этом в виде льгот­ных кредитов – 35%, беспроцентных кредитов – 65%). По данным МВФ, в 1994 г. в мире на официальную помощь развитию отставшим в индустриальном плане странам было выделено 59 млрд. долл. Лидерами в оказании такой помо­щи являются Япония и США. На основании Закона «О помощи иностранным государствам», действующему в США, в 1994 г. было выделено 13 млрд. долл., из них 76% – на экономические цели, 24% – на военные цели. Основ­ными получателями официальной помощи являются Изра­иль и Египет.1

 

Доля международных валютно-кредитных и финансо­вых организаций в международной миграции капиталов в 90-х годах составляет около 12%, и именно она имеет наи­более высокие темпы роста. Остальная доля мигрирующего капитала приходится на смешанных субъектов.

Основными формами ММК являются ввоз и вывоз предпринимательского и ссудного капитала (см. рис. 1), которые необходимо рассмотреть более подробно.

 

3. Миграция капитала в предпринимательской форме и ее современные особенности

Миграция капитала в предпринимательской форме пред­полагает обязательное наличие трех признаков:

• во-первых, организацию и участие в производственном процессе за рубежом;

• во-вторых, долгосрочный характер вложений иностран­ного капитала;

• в-третьих, право собственности на предприятие в целом либо на его часть на территории другого государства.

В зависимости от степени реализации указанных особен­ностей и целей участия различают два вида вывоза пред­принимательского капитала: прямые зарубежные инвести­ции (ПЗИ), портфельные инвестиции (ПИ).

Прямые зарубежные инвестиции – это долгосрочные за­рубежные вложения капитала, в результате которых экс­портером капитала организуется или ведется производство на территории страны, принимающей капитал.

Портфельные инвестиции – это форма вывоза капитала путем его вложения в ценные бумаги зарубежных пред­приятий, не дающая инвесторам возможности непосред­ственного контроля над их деятельностью.

Центр ООН по ТНК выделяет 4 наиболее типичных в мире случая прямых капиталовложений, связанных с орга­низацией производства товаров и услуг в зарубежной стране:

1) прямые зарубежные инвестиции осуществляются пото­му, что ввоз некоторых товаров и услуг в зарубежную страну невозможен или затруднен из-за различных ог­раничений или из-за свойств этих товаров и особенно услуг;

2) производство товаров и услуг на месте оказывается бо­лее дешевым и эффективным способом обслуживания этого зарубежного рынка, например, из-за экономии на транспортных расходах;

3) страна приложения предпринимательского капитала ока­зывается наиболее дешевым местом производства това­ров и услуг для их поставки на мировой рынок, вклю­чая рынки и страны происхождения инвестиций; это характерно, например, для стран Юго-Восточной Азии (ЮВА), где действует масса иностранных предприятий по сборке бытовой техники и т.п.;

4) для некоторых видов продукции, особенно технически сложных, важны послепродажное обслуживание, кон­сультационные и другие услуги, требующие постоянно­го присутствия производителя на рынке. В этом случае иметь собственное производство в зарубежной стране оказывается более выгодно,  чем организовать там чисто сбытовую фирму, и тем более, чем сбывать продукцию через посредников.

Совокупный объем ПЗИ в 1996 году по оценкам экс­пертов составил цифру приближающуюся к 3 трлн долл., в то время, как в 1990 году она достигала только 1,7 трлн долл.

Однако динамика ежегодного роста ПЗИ происходит неравномерно: в 1990 году их сумма составляла 234 млрд. долл., но в 1991 – 1992 гг. в связи с экономическим спа­дом в промышленно развитых странах размеры ПЗИ зна­чительно сократились и только в 1995 году они снова дос­тигли уровня 90-го года и несколько превысили его, составив 235 млрд. долл.

В 1996 г. ПЗИ увеличились до 315 млрд. долл., при этом 203 млрд. приходится на промышленно развитые страны, почти 100 млрд. – на развивающиеся и около 12 млрд. долл. – на страны Центральной и Восточной Европы. Доля иностранного капитала в предприятиях в мировом масшта­бе в 1996 г. возросла на 14,3% – до 3,2 трлн долл.

Приоритетным направлением ПЗИ из промышленно раз­витых стран в развивающиеся являются страны Юго-Вос­точной Азии – 57,1% (ежегодно в них вкладывается 50–60 млрд. долл., а накопленная сумма составила 340 млрд. долл.). В страны Латинской Америки – 34,4%, ежегодные вложе­ния – 20 млрд. долл., накопленная сумма к 1995 году составила 186,4 млрд. долл.

Доля портфельных инвестиций в общем объеме иност­ранных инвестиций в середине 90-х годов составляет 35– 40%. Общий размер портфельных инвестиций только в раз­вивающиеся страны в 1994 г. составил 86,6 млрд. долл.[2]

Значительные размеры миграции предпринимательского капитала с 60-х годов образуют мировой рынок иностран­ных инвестиций.

В качестве предпосылок его формирования следует вы­делить:

• снятие многими странами ограничений на ведение опера­ций по экспорту-импорту капитала;

• приватизацию государственных компаний в Западной Европе и Латинской Америке в 60–70-е годы;

• приватизацию предприятий в бывших социалистических странах.

Широкие масштабы данного рынка подтверждают сле­дующие данные: доля иностранных инвестиций в общих капиталовложениях стран в Сингапуре составила 70%, на Филиппинах – 60%, в Индонезии – 57%, в Малайзии – 55%; доля производственных мощностей, вынесенных стра­ной за рубеж, для стран Западной Европы составляет 30–40%, для США – 20%.

Активность участия страны в данном рынке и готов­ность инвесторов к экспорту капитала в какую-либо стра­ну зависит от инвестиционного климата в стране, импор­тирующей капитал.

Инвестиционный климат представляет собой совокуп­ность экономических, политических, юридических и со­циальных факторов, которые предопределяют степень рис­ка иностранных капиталовложений и возможность их эффективного использования в стране.

Инвестиционный климат является комплексным поня­тием и включает ряд параметров: национальное законода­тельство, экономические условия (спад, подъем, стагна­ция), таможенный режим, валютная политика, темпы экономического роста, темпы инфляции, стабильность ва­лютного курса, уровень внешней задолженности и др. По оценкам американских специалистов, в 1995 году наиболее благоприятный инвестиционный климат отмечался в НИС Юго-Восточной Азии и прежде всего в Гонконге, а наи­большему риску подвергались инвестиции в Ираке. По про­веденным уже в 1997 г. исследованиям лондонского журна­ла «Euromoney», самым высоким интегральным показателем инвестиционной привлекательности обладают США – 100 (1 место), показатель РФ составил 49,75 (79 место).

Из вышерассмотренного очевидно, что процесс между­народной миграции капитала весьма динамичен и в настоя­щее время он приобрел ряд новых особенностей. К современ­ным тенденциям миграции капитала в предпринимательской форме необходимо отнести следующие:

1) динамика экспорта капитала традиционно опережает динамику экспорта товаров. Так, во второй половине 80-х годов вывоз капитала увеличился в 3,7 раза, вывоз товаров –-в 1,7 раза;

2)  Рост числа интернациональных слияний и приобрете­ний фирм. Капиталовложения, сопровождающие слия­ния и приобретения, достигли 275 млрд. долл. – 79% совокупного объема ПЗИ;

3) рост роли ТНК как основного субъекта мирового рын­ка иностранных инвестиций.

По данным ООН, количество ТНК на начало 1998 г. составило 40 тыс. и 280 тыс. филиалов. ТНК производят 30% от ВНП стран с рыночной экономикой, иностранные инвестиции ТНК оцениваются в более 2 трлн долл.;

4) отмечается сдвиг в отраслевой структуре иностранных инвестиций от обрабатывающей промышленности и тор­говли к инвестициям в наукоемкие отрасли и сферу услуг (более 55%);

5) создается система международного регулирования зару­бежным инвестированием. Так, страны члены ОЭСР еще в 1976 г. приняли «Декларацию о международных капи­таловложениях и многонациональных предприятиях», со­гласно которой рекомендуется предоставлять иностран­ным инвесторам режим «не менее благоприятный, чем тот, который предоставляется в аналогичных случаях ме­стным предприятиям» (включая и инвестиции из «треть­их» стран).

6) происходит изменение географических направлений ино­странных инвестиций:

• преобладает миграция предпринимательского капи­тала между промышленно развитыми странами (ПРС), особенно между странами «триады» (США, Западная Европа, Япония) и между странами За­падной Европы. Основными экспортерами капита­ла выступают такие ПРС, как США, Великобри­тания, Франция, Германия, Япония, Нидерланды, Швейцария. Однако ПРС являются и главными им­портерами зарубежных ресурсов. К середине 90-х годов на долю промышленно развитых стран при­ходилось до 85–87% всего мирового импорта за­емных средств с внешних финансовых рынков и около 60% мирового импорта ПЗИ;

• увеличивается экспорт предпринимательского ка­питала из ПРС в развивающиеся страны, но толь­ко в 18 стран Юго-Восточной Азии и Латинской Америки, имеющих высокие темпы экономическо­го роста;

• увеличивается объем иностранных инвестиций между развивающимися странами;

• наблюдается медленный рост иностранных инвес­тиций в страны переходной экономики. В 1995 г. общая сумма иностранных инвестиций в Восточ­ной Европе составила 10 млрд. долл. Данные страны становятся серьезными конкурентами развивающим­ся странам, так как имеют развитую инфраструк­туру, свободные производственные мощности, вы­сокий научно-технический потенциал, богатые природные ресурсы, дешевую и квалифицирован­ную рабочую силу. ПЗИ в Россию в целом остаются весьма скромными, их накопленная сумма в 1997 г. составила лишь около 6, 2 млрд. долл. (в 1996 г. – 2,5 млрд. долл.). Доля России в мировом импорте иностранных инвестиций не достигает и 1%. Тем не менее ныне свои инвестиции в России имеют деловые круги свыше 100 стран. По числу пред­приятий одно из первых мест у Китая. Крупней­шие инвесторы – США, Швейцария, Германия, Великобритания, Бельгия, Франция, Нидерланды. В 1994–1995 гг. число зарегистрированных предпри­ятий с иностранными инвестициями (ПИИ) со­ставляло 13 300.

Предпринимательскую форму вывоза капитала называ­ют «второй экономикой» в связи с ее непосредственной связью с процессами производства. Движение другой фор­мы – ссудного капитала – не имеет такой непосредствен­ной связи, а лишь косвенно отражает воспроизводствен­ный процесс.

 

4. Миграция ссудного капитала и становление мирового рынка ссудного капитала

 

Под миграцией капитала в ссудной форме понимают все международные перемещения капитала, за исключени­ем ПЗИ и ПИ.

Ссудная форма ММК реализуется в следующих опера­циях:

• выдача государственных и частных займов;

• приобретение облигаций другой страны, ценных бумаг, векселей, тратт иностранной компании;

• осуществление выплат по долгам;

• межбанковские депозиты;

• межбанковские и государственные задолженности.

Быстрые темпы роста экспорта ссудного капитала и зна­чительные по объемам повторяющиеся операции на между­народном уровне привели к формированию, в конце 60-х – начале 70-х годов XX века мирового рынка ссудного капи­тала. Так, в конце 80-х годов сумма чистых заимствований на международном уровне составляла 14% от всех чистых заимствований на национальных финансовых рынках. Если в 80-е годы межстрановые перемещения ссудного капитала составляли около 30 млрд. долл., то в 1994 г.– около 200 млрд. долларов.

Мировой рынок ссудного капитала (МРСК) представля­ет собой систему отношений по аккумуляции и перерасп­ределению ссудного капитала между странами мирового хозяйства, независимо от уровня их социально-экономи­ческого развития.

На практике данный рынок выглядит как единство и взаимодействие рынков трех уровней: национальных, ре­гиональных, мирового. Последнее означает, что стираются границы между этими рынками (так как наблюдается ли­берализация международных перемещений ссудного капи­тала даже в развивающихся странах), сокращается степень автономности национальных рынков (они подвергаются тем же потрясениям, что и мировой), растет их интеграция и унификация операций. Так, крах на Гонконгской фондо­вой бирже 23 октября 1997 г. ознаменовал начало мирового финансового кризиса, охватившего не только страны Азиатско-Тихоокеанского региона, но и страны Западной Ев­ропы, США, Латинскую Америку, Россию и другие. Па­дение индекса корпоративных бумаг на 14% в Гонконге привело к падению курсов валют Малайзии, Сингапура, Филиппин, Индонезии и других стран, на Нью-йоркской фондовой бирже индекс Доу-Джонса упал на 554 пункта.

В качестве причин кризиса выделяют:

• спекулятивные атаки, целью которых является получе­ние прибыли на резких колебаниях финансовых рынков;

• переоцененность фондовых рынков, их «перегрев», а так как за фазой подъема всегда следует фаза спада, многие менеджеры инвестиционных компаний переводят свои средства на другие рынки;

• высокая степень взаимосвязи национальных экономик в системе мирового хозяйства;

• интернационализация финансовых рынков, начавшаяся еще с 70-х годов в рамках промышленно развитых стран, а в 90-е годы переместившаяся и на регион развиваю­щихся стран.

Мировой кредитный рынок – это особый сегмент МРСК, где осуществляется движение капитала между странами на условиях срочности, возвратности и платы процентов.

Данный рынок состоит из двух подсегментов – миро­вого денежного рынка и мирового рынка капиталов, име­ющих определенные особенности.

Ведущими импортерами капитала на мировом кредит­ном рынке являются промышленно развитые страны, при этом доля стран ОЭСР составляет 86%. Крупнейшим заем­щиком являются США, на втором месте находится Вели­кобритания. Крупнейшими в мире кредиторами выступают Япония и Швейцария.

В последние десятилетия растут займы развивающихся стран, в 1995 году они составили 110 млрд. долл., а ос­новными заемщиками являются НИС Юго-Восточной Азии, Китай, Бразилия и Аргентина.

Начало 80-х – 90-е годы ознаменовались для мирового рынка ссудных капиталов обострением проблемы международной задолженности, в центре которой традиционно находится воп­рос о долгах развивающихся стран, составлявших в 1992 г. около 1,7 трлн долл. (37,6% ВНП этих стран). Внешняя задолженность восточноевропейских реформирующихся стран (включая государства бывшего СССР) составила 192 млрд. долл. (24,9% ВНП). Внешняя задолженность России зарубежным странам и международным организациям к 1998 г. составила около 140 млрд. долл., в то время как задолженность стран России, в свою очередь, составляет по разным оценкам 140–176 млрд. долл. Так, Куба должна 28 млрд. долл., Монголия – 18 млрд. долл., Вьетнам – 17 млрд. долл., Индия – 16 млрд. долл., Сирия – 11 млрд. долл. Из всех должников РФ лишь страны ЮВА, Магриба, Египет и Индия стараются выплатить долги, хотя и не в валюте.

Мировой финансовый рынок – это сегмент МРСК, где осуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг и различных обязательств.

На первичном рынке осуществляется непосредственно эмиссия облигаций, акций и т.д., тогда как на вторичном рынке происходит централизованная или нецентрализован­ная (в виде фондовых бирж) купля-продажа ранее выпу­щенных ценных бумаг.

С начала 90-х годов мировой финансовый рынок ста­новится все более влиятельным в ММК. В 1995 году его объем оценивается в 1258 млрд. долл. (по сравнению с 1992 г. он вырос в 2 раза), причем 85% приходится на промышленно развитые страны, и только 15% – на раз­вивающиеся страны.

Высокие темпы роста на данном рынке имеют опера­ции с облигациями: если в 1986 году их объем оставлял лишь 558 млрд. долл., то в 1992 году он оценивался уже в 1,7 трлн долл. Объем облигационных займов в 1995 году достиг 461 млрд. долл. В настоящее время размеры эмиссии облигаций значительно выше, чем акций. Основными эми­тентами таких «бумаг» являются корпорации, а им более выгодно эмитировать облигации – это обходится дешевле, привлекает средства, не увеличивая число акционеров, они быстро размещаются.

Особым звеном МРСК является еврорынок, на котором осуществляются депозитно-ссудные операции в евровалю­тах и в производных от них финансовых ресурсах. Евроры­нок сформировался в начале 60-х годов.

Валовый объем банковских депозитов за границей (без повторов) в 1995 г. оценивается в 4,2 трлн долл. Объемы ежедневных сделок еврорынка ежегодно растут: в 1993 г. – 900 млрд. долл., а в 1995 г. – более 1 300 млрд. долл. По оценкам экспертов, в начале 90-х годов соотношение объемов оборотов евровалютного рынка и объемов мировой товар­ной торговли оцениваются как 60:1.

По мере развития еврорынка в международном движе­нии ссудных капиталов ослабляется значение национальных рынков. Например, размер новых эмиссий облигационных займов в 1994 г. на еврорынке был в 3,7 раза выше, чем на национальных рынках капиталов в совокупности. В сфере банковского кредитования еврорынок в 12,4 раза превос­ходит национальные.[3]

Мировой рынок ссудного капитала на современном эта­пе своего развития имеет ряд особенностей.

1. Высокая степень монополизации данного рынка.

2. Происходит концентрация ссудного капитала посредством слияний и взаимопереплетений субъектов МРСК. В пос­леднее десятилетие банки стали проводить новую страте­гию получения конкурентных преимуществ путем пере­крестного владения финансовыми ресурсами.

3. Доступ заемщиков на МРСК ограничен. Так, заемщики МВФ и Всемирного Банка имеют привилегированный доступ на данный рынок.

4. МРСК обладает потенциальной неустойчивостью, кото­рая вызвана ростом масштабов валютно-финансовых и кредитных операций, ускорением передачи прав собствен­ности, либерализацией валютного контроля, отрывом данного рынка от реального сектора экономики, произ­водящего товары, услуги и технологии.

5. На МРСК отсутствуют четкие пространственные и вре­менные границы – он функционирует непрерывно по часовым поясам с Востока на Запад.

6.  МРСК тесно связан с современными научно-исследова­тельскими разработками – особенно современных мощ­ных телекоммуникационных систем связи (спутниковая, компьютерная, электронная почта, сотовая связь и т.д.).

7.   Для МРСК характерны универсальность и унификация операций, что ведет к упрощению и единообразию про­цесса совершения операции и оформления документа­ции по ним. Например, в Женеве в 1930 и 1931 годах приняты Международная вексельная и чековая конвен­ции.